隨著(zhù)原油價(jià)格企穩，乙烯法PVC的成本下行空間有限，供需將重新成為影響PVC價(jià)格的主要因素，鑒于3—8月PVC進(jìn)入消費旺季，我們認為PVC的底部已現，可以嘗試逢低買(mǎi)入的策略。
PVC行業(yè)遭受沖擊
2014年7月至2015年1月，PVC的價(jià)格出現了大幅下挫，價(jià)格跌幅達20%左右。誠然，目前PVC行業(yè)存在產(chǎn)能過(guò)剩的狀況，但是供需失衡的問(wèn)題一直存在，并且沒(méi)有進(jìn)一步惡化，我們認為產(chǎn)能過(guò)剩并不是造成此輪PVC價(jià)格大幅下挫的主要原因。
我國的PVC主要是用煤化工的方式來(lái)生產(chǎn)，原油價(jià)格下挫對于電石法PVC的價(jià)格并不會(huì )產(chǎn)生直接影響。但是，去年P(guān)VC和原油下挫的時(shí)間節點(diǎn)高度一致，似乎存在某種相關(guān)性?通過(guò)分析，我們發(fā)現，在2009年5月26日上市至2014年6月30日的5年時(shí)間里，原油價(jià)格與PVC價(jià)格的相關(guān)性為 -0.1837，從統計學(xué)的角度來(lái)看，基本沒(méi)有相關(guān)性可言，然而從2014年7月至今，原油與PVC的相關(guān)性高達0.9635。當原油在高價(jià)區運行時(shí)，價(jià)格的漲跌不會(huì )改變乙烯法成本遠高于電石法的現狀，因此原油價(jià)格的漲跌對PVC的影響較小。但是，當原油的價(jià)格低于某個(gè)閥值的時(shí)候，電石法較乙烯法已經(jīng)沒(méi)有成本優(yōu)勢，為了保證需求，電石法被迫調低價(jià)格，因此PVC和原油的運行趨勢高度相關(guān)。
PVC下跌空間有限
原油價(jià)格的大跌導致原油出口收入大幅下挫，經(jīng)濟結構相對單一的產(chǎn)油國受此影響更大。目前來(lái)看，OPEC的原油產(chǎn)量為3000萬(wàn)桶/日左右，約占全球產(chǎn)量的1/3，其中全球最大產(chǎn)油國沙特阿拉伯原油出口收入占GDP40%以上;俄羅斯的原油產(chǎn)量為1000萬(wàn)桶/日左右，約占全球產(chǎn)量的1/9。原油下跌對OPEC和俄羅斯的經(jīng)濟將會(huì )產(chǎn)生直接影響，我們認為以沙特和俄羅斯為代表的原油出口國很難長(cháng)期忍受油價(jià)處于低位，后期產(chǎn)油國通過(guò)減產(chǎn)的方式改善原油供需失衡只是時(shí)間問(wèn)題?；谶@個(gè)判斷，我們認為原油價(jià)格下行空間有限，在WTI原油在50美元/桶附近筑底屬于大概率事件。
隨著(zhù)原油價(jià)格的企穩，影響PVC價(jià)格的主要因素將由之前原油下跌帶動(dòng)的成本塌陷回歸至供需層面，考慮到目前是PVC的消費旺季，我們認為3月PVC筑底反彈的概率較大。
綜上所述，我們認為隨著(zhù)原油價(jià)格的企穩，供需將會(huì )成為影響PVC價(jià)格的主要因素，隨著(zhù)PVC下游管材和房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入開(kāi)工旺季，PVC的價(jià)格有望開(kāi)啟階段性的反彈，可以背靠5000元/噸一線(xiàn)布置多單。
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