世界石油市場(chǎng)正在經(jīng)歷一些變化。盡管這些變化在當前來(lái)看仍比較微妙，但在長(cháng)期將會(huì )對全球石油市場(chǎng)格局產(chǎn)生至關(guān)重要的影響。
世界石油市場(chǎng)正在經(jīng)歷一些變化。盡管這些變化在當前來(lái)看仍比較微妙，但在長(cháng)期將會(huì )對全球石油市場(chǎng)格局產(chǎn)生至關(guān)重要的影響。
變化之一：從供不應求到產(chǎn)能相對過(guò)剩
石油市場(chǎng)是一個(gè)非常復雜的市場(chǎng)。首先，開(kāi)采和運輸受地緣政治影響較大，甚至地球上可供開(kāi)采的石油儲量本身也在隨著(zhù)技術(shù)的發(fā)展而變化，因而石油供給存在較大的不確定性。
其次，石油需求與宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)密切相關(guān)，同時(shí)也受可替代能源的影響。
再次，除了實(shí)物現貨市場(chǎng)外，還存在一個(gè)包括期貨、期權等衍生產(chǎn)品在內的金融市場(chǎng)，金融市場(chǎng)與實(shí)物市場(chǎng)相互作用進(jìn)一步加劇了石油市場(chǎng)的復雜程度。供需的不確定和金融交易行為使得國際石油價(jià)格始終處于波動(dòng)狀態(tài)。
研究發(fā)現，在不同歷史時(shí)期，由于宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境和行業(yè)環(huán)境的不同，在影響國際油價(jià)的諸多因素中，發(fā)揮主導作用的因素是有所不同的。
簡(jiǎn)單地概括起來(lái)：2000年之前，特別是1970年代到1980年代，供給側因素是影響石油價(jià)格的主要因素。
哈伯特提出的“石油峰值理論”認為，石油作為一種不可再生資源，其產(chǎn)量會(huì )在某一時(shí)點(diǎn)達到高峰，然后必然會(huì )下降。
他在1953年曾預測美國本土的石油產(chǎn)量降在1970年前后達到峰值，一度引起市場(chǎng)恐慌。
在此之后的很長(cháng)時(shí)間里，盡管關(guān)于峰值的預測有過(guò)多個(gè)版本、分歧較大，但石油峰值理論始終是人們理解石油市場(chǎng)、制定石油政策的基礎性理論。
在這一時(shí)期，OPEC作為“卡特爾”具有極強的市場(chǎng)勢力，動(dòng)輒就能通過(guò)供給側的限制對世界經(jīng)濟產(chǎn)生巨大沖擊。其間以1973年和1978年的兩次石油危機的影響最為深遠。
進(jìn)入21世紀之后，在中國等新興市場(chǎng)經(jīng)濟體經(jīng)濟高速增長(cháng)的帶動(dòng)下，需求側因素對石油價(jià)格的影響越來(lái)越受到重視。
大量研究表明，需求側因素對石油價(jià)格的影響開(kāi)始超過(guò)了供給側因素。
與此同時(shí)，金融市場(chǎng)上投資者的交易行為對于短期油價(jià)的影響也越來(lái)越不容忽視。大量機構投資者運用石油期貨交易來(lái)對沖股票等其他市場(chǎng)的投資風(fēng)險。
事實(shí)表明，這些金融交易存在明顯的羊群效應、反饋交易等非理性交易行為，并加劇了石油價(jià)格的波動(dòng)。
在旺盛需求和金融交易的共同推動(dòng)下，石油價(jià)格從2000年的30美元/桶一路上升到了2008年7月金融危機之前的144美元/桶。在此期間，各產(chǎn)油國也爭相增加投資、開(kāi)足馬力擴大產(chǎn)能。
金融危機爆發(fā)之后，全球經(jīng)濟開(kāi)始低迷，石油需求增速放緩。加之頁(yè)巖氣革命使得美國等地區的石油產(chǎn)量大幅擴張，石油市場(chǎng)進(jìn)入了供大于求的態(tài)勢，一直以來(lái)的賣(mài)方市場(chǎng)有向買(mǎi)方市場(chǎng)過(guò)渡的傾向。
根據國際能源署的預測，2015年世界石油需求為9418萬(wàn)桶/天，減去OPEC之外的供給后，凈需求比OPEC的產(chǎn)能要少538萬(wàn)桶/天。
由于未來(lái)幾年需求的增長(cháng)將持續低于產(chǎn)能的增長(cháng)，這一數字到2019年會(huì )擴大到605萬(wàn)桶/天。
變化之二：曾經(jīng)最重要國際買(mǎi)方基本實(shí)現自給自足
頁(yè)巖氣革命會(huì )增加石油供給，但總量上的影響只是一方面，更關(guān)鍵的影響在于它將扭轉長(cháng)期以來(lái)形成的石油國際貿易格局。
1970年代石油危機之后，美國的中東戰略很大程度上是圍繞石油展開(kāi)的。
它一方面采取各種措施擴大其在中東的影響力，保障能源供應安全;另一方面，采取各種嘗試謀求減小對中東石油的依賴(lài)。
這兩個(gè)策略可以稱(chēng)之為美國能源戰略的“雙股劍”，從尼克松、福特，到卡特、里根，再到小布什，盡管民主黨和共和黨分歧不斷、每位總統的施政理念也不盡相同。
但在尋求能源獨立上卻是一致的，歷屆政府都試圖加大研發(fā)投入，希望有朝一日減小對中東地區石油的依賴(lài)，稱(chēng)其為“能源獨立運動(dòng)”并不為過(guò)。
奧巴馬上任后，恰逢頁(yè)巖氣革命方興未艾的時(shí)期，更是常常鼓吹能源獨立的口號。
美國過(guò)去一直是國際石油市場(chǎng)上最大的買(mǎi)家，一旦基本實(shí)現石油自給自足，那么它參與國際貿易的積極性就會(huì )大打折扣，原有的國際貿易格局也將被打破，賣(mài)家需要搜尋匹配新的買(mǎi)家。另外，美國的中東外交政策也勢必會(huì )發(fā)生轉向。
事實(shí)上，近年來(lái)，美國政府在伊朗核談問(wèn)題上態(tài)度發(fā)生明顯轉變，其背后自然有奧巴馬總統希望在任期結束前積累政治遺產(chǎn)的原因，但是更深層次的原因則在于美國對中東石油的依賴(lài)度大大降低。
未來(lái)美國的中東戰略很可能由之前一邊倒地親沙特，逐步轉向均衡沙特和伊朗勢力。
變化之三：OPEC“卡特爾”趨向松散
從國家層面而言，世界原油市場(chǎng)是一個(gè)“雙層寡頭市場(chǎng)”。2013年，OPEC、俄羅斯、美國分別占到世界原油產(chǎn)量的42.1%、12.9%、10.8%，這是寡頭市場(chǎng)的第一層;OPEC內部的12個(gè)成員國構成了寡頭市場(chǎng)的第二層。
OPEC成員國中份額較大的有沙特阿拉伯、伊朗、阿聯(lián)酋、伊拉克等國家，占世界原油產(chǎn)量的的份額分別為13.1%、4%、4%、3.7%。
OPEC是一個(gè)典型的“卡特爾”組織，其成員國擁有的探明石油儲量占到全球總儲量的71.9%，是石油市場(chǎng)非常重要的力量;但其內部也并不是鐵板一塊的。
當油價(jià)高漲時(shí)，OPEC的市場(chǎng)勢力很強，各成員國的安全邊際都比較高，因而內部協(xié)調相對容易。
而在油價(jià)低迷時(shí)，OPEC的市場(chǎng)勢力會(huì )減弱，成員國之間的分歧就會(huì )不斷凸顯，協(xié)調產(chǎn)量會(huì )變得困難。
在OPEC內部，沙特阿拉伯話(huà)語(yǔ)權最強。正如筆者此前提到的，去年以來(lái)沙特希望引導OPEC通過(guò)維持產(chǎn)量放任油價(jià)下跌，從而擠出新進(jìn)入的生產(chǎn)者。
但由于不同產(chǎn)油國的宏觀(guān)經(jīng)濟狀況和采油成本具有異質(zhì)性，其成員國不見(jiàn)得完全贊同OPEC的做法。
另外，擠出戰略即便在短期能取得一定成果，但注定是難以長(cháng)期有效的——只要頁(yè)巖油氣的開(kāi)采還在繼續，技術(shù)和投資設備的相對價(jià)格在長(cháng)期就會(huì )逐漸下降，從而降低頁(yè)巖油氣的開(kāi)采成本。這是經(jīng)濟學(xué)的基本規律。
另外，如果美國在中東的外交政策由一邊倒轉為均衡策略，伊朗核談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，那么沙特和伊朗之間的矛盾將會(huì )使得OPEC內部的協(xié)調更為困難。
在極端情況下，不排除OPEC名存實(shí)亡甚至出現分裂的可能。今年3月份開(kāi)始的也門(mén)戰事不斷擴大，從側面印證了以沙特為首的遜尼派力量和以伊朗為首的什葉派力量的糾葛隨時(shí)可能加劇中東地區的地緣政治沖突。
上述三點(diǎn)變化將在很大程度上重塑未來(lái)世界石油市場(chǎng)版圖，集中體現在如下幾方面：
首先，供需關(guān)系的轉變將使國際油價(jià)失去大幅上漲的動(dòng)力。2014年6月之后，布倫特油價(jià)從115美元/桶的一路跌至2015年1月的45美元/桶，WTI油價(jià)從107美元/桶跌至2015年1月的44美元/桶，跌幅均超過(guò)60%，可謂“腰斬”。
盡管今年2月以來(lái)有所收復，但繼續上漲乏力。整體來(lái)看，需求側因素成為影響油價(jià)的主導性因素。當然，不排除供給因素和金融交易行為可能帶來(lái)短期沖擊。
第二，國際石油貿易格局勢必出現調整。美國石油對外依存度降低，進(jìn)口的積極性會(huì )下降，中國作為石油買(mǎi)家的地位更為重要，與沙特、俄羅斯以及其他產(chǎn)油國之間回旋的余地更大了。
這對中國而言整體上是好事，但也需要注意到背后潛藏的風(fēng)險：
一是，美國在基本實(shí)現能源獨立后正在迅速調整其中東戰略;
二是，原有的“石油-美元循環(huán)”收縮會(huì )對全球金融市場(chǎng)形成沖擊。這兩個(gè)風(fēng)險點(diǎn)都不容小覷，我們需要及早研判、做出預案。
第三，關(guān)于石油定價(jià)權。在這一輪石油市場(chǎng)格局調整中，中國相對而言是處于上風(fēng)的。
借助這一有利時(shí)機，中國應當力推人民幣在國際石油貿易中作為計價(jià)和結算貨幣。
中俄石油貿易中嘗試使用人民幣以及即將推出上海期貨交易所原油期貨等都是必要的嘗試。
同時(shí)也必須看到，在宏觀(guān)層面，石油定價(jià)權事關(guān)國家利益，美國顯然不會(huì )輕易做出讓步;
在微觀(guān)層面，中國企業(yè)和投資者對參與國際原油市場(chǎng)還比較缺乏經(jīng)驗;因而這一過(guò)程將是漫長(cháng)的，難免出現波折。
推廣人民幣的石油定價(jià)權是一項系統性工程，與資本項目開(kāi)放、人民幣國際化密切相關(guān)。
現在最大的障礙在于如何建立起順暢的“石油-人民幣循環(huán)”機制——如果沒(méi)有足夠的可供國際投資者投資的高質(zhì)量、高流動(dòng)性的以人民幣計價(jià)的金融資產(chǎn)，那么“石油-人民幣循環(huán)”就只能依賴(lài)于貿易渠道，人民幣在石油貿易中的使用也會(huì )因此而受限。
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